El impacto de los acuerdos corona en las finanzas de las empresas

Artículo de Brookz

Paquete de ayudas públicas a los emprendedores

Aplazamiento de impuestos

Un breve repaso al sistema. En virtud del régimen, las empresas aún pueden solicitar una prórroga para pagar sus impuestos hasta el 1 de octubre de 2021. El régimen cubre el impuesto de sociedades, el impuesto sobre las ventas (IVA) y el impuesto sobre nóminas, entre otros. El importe aplazado debe reembolsarse en un periodo de cinco años a partir del 1 de octubre de 2022 (se supone que la deuda se reembolsa de forma lineal). Hay que pagar intereses de cobro por la deuda contraída. Este tipo de interés se redujo temporalmente al 0,1% anual en 2021, pero aumentará al nivel anterior del 4% anual en los próximos años.

Créditos y débitos

Cuando se compra, se vende o se valora una empresa, las denominadas "partidas de deuda y similares al efectivo" se ajustan sobre el valor de la empresa para llegar al valor de los fondos propios. Los créditos y débitos con la Hacienda Pública suelen formar parte de la posición neta de capital circulante y, siempre que la posición sea adecuada, no suelen clasificarse como deudas y partidas asimiladas a tesorería por ese motivo.

Sin embargo, dado que el periodo de pago del régimen de aplazamiento difiere de un periodo de pago normal y, además, puede implicar importes relativamente importantes, los compradores o tasadores incluirán a menudo como deuda las deudas de la empresa con la Hacienda Pública en la medida en que estén relacionadas con el régimen de pago vinculado a la corona, lo que dará lugar a un valor de los fondos propios inferior. Por lo tanto, a la hora de comprar, vender o valorar una empresa, es importante examinar detenidamente los distintos créditos y deudas con la Administración Tributaria y desglosarlos en componentes de "empresa en funcionamiento" y componentes de deuda puntual.

Partida similar al efectivo

Además del régimen de aplazamiento de la Agencia Tributaria, el régimen NOW también puede dar lugar a una "partida similar a la deuda y la tesorería". Este puede ser el caso cuando el cálculo final con arreglo al régimen NOW da como resultado un importe de subvención diferente del anticipo recibido. Cuando el importe del cálculo final es inferior (o se prevé que sea inferior) al anticipo recibido, se produce una partida de deuda que debe deducirse del valor de la empresa.

Sin embargo, también puede ocurrir lo contrario, es decir, que el cálculo final (previsto) supere el anticipo recibido. Esto debería dar lugar a una "partida similar al efectivo" que se añadiría al valor de la empresa.

Mayor riesgo de crédito

La deuda contraída debido al aplazamiento del pago de impuestos o a un cálculo diferente con arreglo al régimen NOW también puede influir en los problemas de financiación. En cualquier caso, el reembolso y el pago de intereses de la deuda con la Agencia Tributaria o el UWV conllevarán un menor flujo de caja disponible para, entre otras cosas, inversiones y la capacidad de reembolso de otras deudas. Otra cuestión es cómo tratan los bancos esta deuda fiscal a la hora de proporcionar (nueva) financiación. Especialmente en determinados sectores en los que la deuda en relación con los beneficios de explotación es elevada.

'El régimen de diferimiento de la Agencia Tributaria y el régimen NOW pueden repercutir directamente en el valor de las acciones'

La deuda corona con la Agencia Tributaria o el reembolso AHORA conlleva un mayor riesgo crediticio para los bancos y otros prestamistas. La deuda también se incluirá potencialmente en el cálculo de los pactos financieros. Si el margen de crédito está vinculado a un pacto financiero, esto puede dar lugar a su vez a un margen de crédito más elevado. Aunque esperamos que los bancos se muestren algo indulgentes al respecto, dada la situación social, el riesgo es mayor.

Ayudas estatales

Otro aspecto interesante de este régimen, y más en general de todos los paquetes de ayuda relacionados con la corona, es la diferencia de regímenes entre países. De hecho, la cuantía de las ayudas varía mucho de un país a otro. La investigación de Rabobank muestra que los países desarrollados, en particular, aumentaron significativamente su gasto público para 2020. Los países que encabezan la lista son Estados Unidos, Reino Unido y Canadá. Estos países aumentaron su gasto público como porcentaje del PIB en torno al 15% entre 2019 y 2020.

La puntuación de los Países Bajos es mucho más baja, con un aumento de alrededor del 7%. Las grandes diferencias entre la cuantía de las ayudas que reciben las empresas en los distintos países pueden afectar a su posición competitiva. Como empresario, es naturalmente difícil competir cuando tus competidores han recibido muchas más ayudas públicas por el mero hecho de tener su sede en otro país. Un buen ejemplo de ello es Ryanair. El año pasado presentaron demandas contra varias aerolíneas nacionales (incluida KLM) que recibieron miles de millones en ayudas de sus gobiernos, mientras que Ryanair no.

Sistemas de influencia

En conclusión, a la hora de comprar o vender una empresa, conviene considerar detenidamente el régimen de aplazamiento de la Administración tributaria y el régimen NOW. Esto se debe a que estos regímenes pueden tener un impacto directo en el valor de los fondos propios. Los regímenes también deben tenerse en cuenta para la financiación (existente y nueva).

A pesar de que los regímenes pueden aliviar los problemas de liquidez, pueden tener un impacto negativo en la (captación de) financiación. Por último, las condiciones de los paquetes de ayudas pueden variar de un país a otro, lo que puede afectar a la competitividad entre empresas.

Fuente: Brookz